“胎中”的股指期货正在加速涌动。

　　4月6日，证监会网站发布《期货公司金融期货结算业务管理暂行办法》、《期货公司风险监管指标管理暂行办法》和《证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法》3大细则，3项细则尚处于征求意见阶段。这是《期货交易管理条例》出台后首次集中出台细则。

　　门槛提高

　　出乎预料，在股指期货推出前，监管部门会先从整治期货公司下手。

　　3项细则中，《期货公司风险监管指标管理暂行办法》着重提高期货公司的生存能力。

　　在上述文件中，对于期货公司各项指标都有详细规定。

　　其中净资本的要求为：不得低于人民币1500万元、不得低于客户权益的6％、按营业部数量平均折算额（净资本/营业部家数）不得低于人民币300万元、与净资产的比例不得低于40％以及负债与净资产的比例不得高于150％。

　　此外，还要求“流动资产与流动负债的比例不得低于100％”

　　以上仅为最低要求。文件同时要求“对于规定´不得低于´一定标准的风险监管指标，其预警标准是规定标准的120％，对于规定´不得高于´一定标准的风险监管指标，其预警标准是规定标准的80％。”

　　如果"风险监管指标与上月相比变动超过20％的，期货公司应当向公司注册地中国证监会派出机构书面报告，说明原因，并在5个工作日内向全体董事和全体股东书面报告。"

　　上述要求被理解成期货公司获取"生存权"的最低标准。

　　按照上述文件要求，"本办法施行前依法设立的期货公司，不完全符合本办法规定的，应当在2007年8月1日之前达到本办法的要求"。

　　对于获得股指期货相关结算业务资格的期货公司，要求则更"苛刻"。

　　"期货公司委托其他机构提供中间介绍业务的，净资本不得低于人民币3000万元；从事交易结算业务的期货公司，净资本不得低于人民币4500万元；从事全面结算业务的期货公司，净资本不得低于两个标准：第一，人民币9000万元。第二，客户权益总额与非结算会员交付保证金之和的6％。"

　　<期货公司金融期货结算业务管理暂行办法>对于申请相关业务资格的期货公司提出更高的门槛要求。

　　其中明确规定，期货公司申请金融期货交易结算业务资格，"注册资本不低于5000万元，申请日前3个会计年度中，至少1年盈利且每季度末客户权益总额平均不低于8000万元"。

　　若要获得全面结算资格，最低标准则上升到"注册资本不低于1亿元，申请日前3个会计年度连续盈利、每季度末客户权益总额平均不低于3亿元"

　　强制联姻

　　以上仅为最低要求，实际上如想获得相关业务资格，还需大股东用实力说话。

　　对于开展清算业务的会员，"控股股东期末净资产不低于2亿元；或者控股股东期末净资本不低于5亿元，控股股东不适用净资本或者类似指标的，净资产应当不低于8亿元"。

　　对于开展全面结算业务的会员，要求则提高到"控股股东期末净资产不低于10亿元；或者申请日前3个会计年度中，至少2年盈利，且每季度末客户权益总额平均不低于1亿元，且控股股东期末净资本不低于10亿元，控股股东不适用净资本或者类似指标的，净资产应当不低于15亿元"。

　　"对于成为全面结算会员以及清算会员本身的要求并没有超出市场预期，但对于大股东的要求却远超出市场预期。"中投证券研究所金融衍生品研究员丁俭告诉记者，"这样要求的导向性很明显，就是要将期货公司的资源向创新型券商倾斜。"

　　支持丁俭得出如此结论的理由是，净资产能达5亿元以上的企业并不多，而更能支持这样结论的则在于证券公司只能为自己旗下的期货公司介绍业务。

　　<证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法>规定，证券公司申请介绍业务资格，必须是"全资拥有或者控股一家期货公司，或与一家期货公司被同一机构控制，且该期货公司具有实行会员分级结算制度期货交易所的会员资格"。

　　此外，"证券公司只能接受其全资拥有或控股的、或者被同一机构控制的期货公司的委托从事介绍业务，不能接受其他期货公司的委托从事介绍业务。"

　　按照上述要求，证券公司要想为客户介绍股指期货业务，必须首先拥有或者其母公司拥有一家拥有参与股指期货资格的期货公司，并且只能通过这家期货公司介绍业务。

　　"期货公司和证券公司被强制性绑定，这是我们当初没有预计到的。"丁俭认为。

　　"通过这种绑定，如果证券公司成为期货公司第一大股东，那么期货公司无异于损失了大部分客户，这样期货公司不愿意，非券商行业的企业也不会选择进入期货公司。最终结果就是并非有钱就行，期货公司只能和证券公司联姻。"丁俭说。

　　但是，未来也并非所有券商都能获得期货公司垂青。

　　《证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法》同时规定，提供中间介绍业务的券商"净资本不低于12亿元"。

　　12亿元同时也是拥有全面业务资格的创新型券商最低进入门槛，其中的强制性匹配意味不言而喻。

　　"3项细则的最大特点是导致期货公司和创新型券商之间谈判筹码的重新倾斜。"丁俭认为，"期货公司多达100余家，而20多家创新型券商必将成为稀缺资源，期货公司牌照价值肯定大跌。"