投资黄金期货应关注哪些影响因素

　　自1月9日黄金期货上市70余个交易日以来，许多投资者经历了大涨大跌、大喜大悲的过程。投资者当初新入市时热情的火焰也随着行情的难以把握而渐渐被熄灭，期间，赚钱者少亏钱者多，个中的酸甜苦辣、百般滋味，投资者心中自知。笔者认为，要做好黄金期货，一定要关注以下几方面的影响因素，并相应做好应对之策。 　　

　　一、关注国际黄金价格走势 　　

　　国际黄金价格走势直接指引国内黄金前进的方向。就当日汇率而言，国际黄金价格折合为人民币基本就是国内黄金价格。以1月9日为例，主力AU0806合约收盘价格为230.95元/克，按当时7.265的人民币汇率，折合成美元/盎司标价方式为955.99美元/盎司。而当时国内现货金价为208.80元，伦敦金价为889.60美元/盎司，国内期价相对于现货价相差幅度大概为5%。一般而言，国内金价比国际价格高1%左右是合理的。显然，这个价差幅度比较大，这也就不难理解为什么黄金期货上市后高开低走。 　　

　　此外，上海期货交易所不支持24小时交易。而国内黄金期货价格与国际期金价格联动十分紧密，美国和伦敦的黄金期货价格的任何小小的波动都会传导至国内市场。黄金价格在欧洲市场开盘交易的时段最活跃，但这个时段恰好是中国人的夜晚休息时段。交易时间的不对等最终使国内黄金期货价格容易出现“日内波动平稳、隔日大幅跳空”的局面，使得在国际经济局势扑朔迷离的情况下，投资者持仓风险巨大。比如，3月17日纽约期金4月合约突破1000美元/盎司大关，最高达到1033.9美元/盎司，随后价格持续回落。外盘的超跌表现导致了3月18日沪市期金大幅跳空低开，当日开盘价为226元/克，较前一日收盘价232.36元/克下跌6.36元/克。前期的多单持有者损失惨重。 　　

　　二、关注原油价格走势 　　

　　原油有着“黑金”的美誉，目前“原油上涨，黄金上涨”的正相关性被广泛认可并运用于行情走势分析中。而与此同时，尽管国际原油价格自四月以来稳步走高，并不断创出新高，但黄金价格却没有与原油保持一致的上涨势头，显示黄金价格上涨还受其他方面因素的压制，其价格的传导作用下降，不足以单独支持金价的上涨。对此，投资者应多加注意。 　　

　　三、美元走势 　　

　　作为国际大宗商品的主要定价货币，美元与黄金有着密不可分的关系，“美元下跌，黄金上涨”的负相关性也被广泛应用于行情的走势分析中。在分析被称为“准金融期货”的国内黄金期货走势时，一定不能忽略汇率方面的因素。例如，4月17日，1美元兑人民币汇率中间价为6.9895元，而1月9日黄金期货上市首日则为1美元兑人民币7.2723元。在100多天里，人民币升值幅度超过4％。根据芝加哥商业交易所4月17日人民币/美元期货0806合约价格显示，到2008年6月交割日，1元（人民币）=0.146040美元，即相当于1美元=6.8465元（人民币）。部分投资者由于不清楚人民币升值会部分抵消美元贬值带来的利好成分，而盲目地按照国际金价走势来操作国内黄金期货，往往会导致教条主义、一错再错。目前美元是振荡下行还是缓慢筑底，走势尚不明朗。美联储（FED）已接近降息周期尾声，如果未来美国经济下滑在可预期的范围内，未来数月内美元或将回暖。 　　

　　四、关注黄金现货基本供求的周期性 　　

　　每年3月至8月是黄金现货需求淡季，而黄金价格在3月前的大幅上涨已对现货需求量构成损害。主要需求国印度2008年前3个月黄金进口量同比分别减少70%、80%、50%，而同期欧洲、中东等主要黄金消费地黄金需求也出现下降。需求对高价的适应需要一个过程，而完成这一过程的时间最可能出现在9月后的年度需求旺季。2008年3月初，黄金ETF（StreetTracksGoldTrust）黄金持有量达到了650吨，但到4月底，其持有量小幅削减至640吨，显示投资需求预期也出现了明显的季节性变化，市场缺乏推动价格上涨的动力。投资者对这一变化也应加以关注。 　　

　　市场人气的凝聚，投资者信心的复苏，周边市场的规范，非可一蹴而就之事，罗马不是一天建成的。黄金期货的崛起，天时、地利、人和，缺一不可。 　　

　　姜宏

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