金价后市将以震荡为主

　　黄金：COMEX金价以本周最低859点开盘，其后几日紧贴5日均线上行，周五更是一度上摸890点，但尾盘未能手上该重要关口，本周最后收于885点，较上周上涨近30点本周支撑黄金价格缓慢上行的重要因素是美元的回落和原油的不断刷新历史新高。基本面方面利好消息是：印度Akshaya Tritiya节将提振黄金首饰的需求，同时印度黄金基金截至4月底持有量增加5％至4.135吨，而StreetTracks Gold Trust连续两日买入黄金达6吨，也提升了黄金的需求。利空消息是：本周四IMF抛售黄金的计划获得批准，且额度为403.3吨黄金，不过IMF不大可能立即出售库存黄金，因为售金提议还需获得传统上反对此做法的美国国会的许可，预计将在得到许可后才会真正打压金价。

　　沪金本周依然维持弱势震荡格局，并没有出现COMEX金的反弹。周四盘中再度创出开市来的新低193.85点，虽然周五跳空高开，且高收于197.48点，但依然没有摆脱下降趋势通道。当前COMEX6月金折合人民币的价格依然高于国内价格，外高内低的格局仍将继续维持。国内现货价格为也高于期货价格，且与国际价格基本持平。本周一曾经出现过期货价格高于现货价格的升水格局，但是仅仅维持了一天后，又回落到期低现高的局面，预计该局面短期内仍无法得到改善。

　　通胀的预期对金价和商品市场是长期的有利因素，原油价格本周不断创出新高，提升了黄金作为对冲通胀的增值保持资产的吸引力。黄金经过几周下跌后，跌幅已经超过了15％，此轮调整触到了2007年11月9日的前次平台高点846一线，目前来看这里的技术支撑还是非常强劲的。在850美元附近获得支撑后，在空头回补潮的推动下，短期内有可能再次接近900美元/盎司关口，但有可能无力突破该价位， 除非原油价格继续上涨或者美元继续走强，否则金价将在未来2-3 个月里保持在800-900点区间内波动。沪金也将弱势被动跟随于190－200区间内波动。

　　建议：近期金价走势与美元走势十分密切，密切关注美元反弹力度，目前还未到黄金抄底买入的时机，不可盲目抄底。

　　ETF持仓状况：

　　国际黄金协会旗下的黄金交易所交易基金（ETF）Street Tracks Gold Shares（GLD）在本周持仓增加了6吨。

　　本周StreetTracks Gold Trust 5月8日黄金持有量：

　　时间  黄金持有量（盎司） 黄金持有量（吨） 黄金持有总价值（美元）

　　5月8日  18，981，086.77  590.37  16，643，380，056.97

　　5月7日  18，987，547.96  590.57  16，477，421，407.50

　　5月6日  18，790，274.18  584.44  16，527，102，869.03

　　5月5日  18，662，043.94  580.45  15，919，895，973.39

　　5月2日  18，662，043.94  580.45  15，920，419，378.72

　　4月29日 18，662，043.94  580.45  16，415，490，442.39

　　4月28日 19，007，305.08  591.19  16，919，080，176.34

　　GLD是目前最大的黄金ETF，占全部黄金ETF持仓总量90％以上。黄金ETF持仓对于黄金市场开始起到越来越大的作用，GLD最新持仓为580.45吨，约占全球黄金年产量的四分之一。

　　在过去的几年中，GLD持仓规模随着黄金价格的上升持续增加，从原来的8吨左右上升到了目前的600吨以上。不过从黄金价格突破900美元到突破1000美元的这段时间内，GLD却没有多大的加仓，1月15日现货黄金价格第一次突破900美元时，GLD持仓为652.56吨，3月14日黄金价格突破1000美元，GLD持仓为653.4吨，其间仅增仓了0.84吨；而在黄金价格从800美元到900美元期间，GLD持仓却上升了55.03吨；黄金价格从500美元涨到800美元期间，GLD增仓了368.25吨，金价每上升100美元该基金增仓122.75吨。

　　行业新闻

　　官方消息：

　　IMF理事会批准出售黄金储备

　　国际货币基金组织（IMF）理事会6日批准扩大该组织的投资权力，其中包括出售403.3吨黄金储备。

　　理事会是国际货币基金组织最高权力机构。据该组织当天发表的声明，在该组织185个成员国中，有176个成员国的理事参加了投票，并且全部投了赞成票。该组织总裁卡恩在声明中说，通过这一投票结果，成员们又一次表明了对该组织结构改革的支持，其中包括财政结构改革。

　　今年4月7日，国际货币基金组织执行董事会提出收支改革计划，建议将该组织的收入模式从原来的主要依靠发放贷款转变为通过多种途径获取资金，其中包括出售403.3吨黄金储备。据悉，这些黄金占该组织黄金储备的大约12％，出售这些黄金可获得大约110亿美元。不过，出售黄金还需得到大多数成员国立法机构的批准。

　　中国银行获批成为黄金期货交割金库

　　上海期货交易所批准中国银行股份有限公司为该所黄金期货指定交割金库。至此，黄金期货交割金库增至4家，其余三家分别是工商银行、建设银行和交通银行。

　　世界黄金协会：Akshaya Tritiya节黄金销售将大幅增长20％至25％

　　世界黄金协会（World Gold Council；WGC）预计08年5月8日到来的印度Akshaya Tritiya节期间黄金销售将大幅上升20％至25％。世界黄金协会数据显示，07年该节黄金销售达到55吨。

　　据行业预期，印度仅吉日当天销售750吨左右黄金总消费的5％。08年也一样，消费者对黄金的吸引很可能继续，尽管金价高企。但世界黄金协会有点担忧。

　　07年Akshaya Tritiya节黄金销售达到55吨。

　　世界黄金协会的官员表示，价格上任何大的波动可能改变消费者情绪，因此销售量可能下降。

　　全印度珠宝首饰贸易总会（The All India Gems ＆ Jewellery Trade Federation）总裁Ashok Minawala称，08年的Akshaya Tritiya节的规模很可能比以往数年要大的多，因价格非常具有吸引力。

　　金价周二（5月6日）已经从08年3月17日创下的历史高位下滑至874美元/盎司。

　　银行和黄金珠宝部门的个人参与者已经供应能获利的卖盘以在节日当天兑现。

　　印度工业信贷投资银行（ICICI Bank）高级执行长以5％的折扣将金币出售给喜欢的客户，HDFC银行已经推出了特殊工艺金币。工业信贷投资银行和HDFC预计08年销售至少增长50％至2吨左右。

　　消费者正考虑通过他们的经纪商从商品交易所购买100克或1公斤金条。这些金条的纯度获得了伦敦贵金属商人协会的通过，且因此快速成为黄金投资的被选模式。

　　印度贵金属市场周二（5月6日）已经上涨200卢比至11，600卢比/10克，因有库存的批发商和大宗投资者兴旺的买盘。纯金上涨200卢比至660卢比/10克。

　　市场人士表示，买盘活动增加，因部分投资者将他们的资金从疲软的股市抽离出来投放到贵金属市场且有助于金价上扬。

　　印度国有金属矿业公司08/09财年计划进口140吨黄金

　　印度国有金属矿业公司（MMTC）08/09财年很可能将进口140吨黄金。

　　印度国有金属矿业公司总裁兼董事总经理Sanjiv Batra表示，公司08/09财年正计划进口140吨黄金。07/08财年该公司进口了122吨黄金。

　　印度国有金属矿业公司从事贵金属、矿石、金属、煤炭和碳氢化合物、农产品和纺织品进出口。

　　纽克雷斯特矿业公司将收购非洲黄金矿产

　　纽克雷斯特矿业公司（Newcrest）再次将投资兴趣转向太平洋岛屿，以扩大旗下铜金发展渠道。

　　纽克雷斯特矿业公司此次已承诺出资5.25亿美元收购南非哈莫尼黄金公司（Harmony）在新巴布亚新几内亚的黄金资产50％的股权。

　　哈莫尼黄金公司提高这项资产的报价已有一段时间，因公司位于南非的主要营运资产承受成本压力。纽克雷斯特矿业公司已经打败了多个竞购者，其中包括巴布亚新几内亚黄金生产商巴里克黄金公司（Barrick）和Lihir黄金公司。

　　纽克雷斯特矿业公司对此收购价格表示满意，按照每黄金当量盎司价格来看该报价相当于22美元，极具竞争力。该公司董事总经理Ian Smith称，该报价是一个非常公道的价格。

　　与哈莫尼黄金公司的此次交易涉及3.63亿美元的Hidden Valley金银项目，该项目原定于09年中旬开始生产，年生产率为逾250，000盎司黄金和360万盎司白银。这次交易还包括Wafi-Golpu铜矿项目。

　　这些项目总共拥有资源为包含黄金当量3，100万盎司。

　　Smith称，此次收购是有关公司在发展中国家建立强大的立足点的重要事件。

　　他称，以他的观点来看，这些资产具有开发成一个大型的新采矿省的潜能。纽克雷斯特矿业公司股价22日收低41美分至32.20美元，与黄金部门其他股表现一致。

　　纽克雷斯特矿业公司还公布，公司3月黄金产量为441，341 盎司，年增13％。

　　专题报道：

　　瑞银（UBS）：土耳其黄金进口下滑

　　根据伊斯坦布尔黄金交易所公布的数据，4月土耳其的黄金进口同比下降92％至1.03吨。虽然4月的数据稍稍高于3月出现的历史低点0.675吨，但同比降幅使该数据受到关注。土耳其是非常重要的黄金制造国——根据GFMS的黄金2008年调查报告，2007年为世界第三大国，但贸易似乎停滞。由于过去两个月来黄金价格出现大幅上涨，我们对进口的大幅下滑并不感到意外，并听说土耳其的废料销售在第一季度成为非常重要的供应来源。传言，近期制成的珠宝全线被废弃，因批发销售的买家因黄金大涨撤离。更重要的是现在黄金从高点大幅调整。能使我们认为黄金的调整接近尾声的因素之一就是珠宝需求反弹：土耳其是个重要市场，我们将密切关注。

　　五大因素导致国内黄金期货流动性不足

　　国际金价走低拖累沪期金创上市以来新低，走势不振以致成交低迷，其实，除了受金价剧烈波动影响导致黄金期货流动性严重不足之外，其开盘价定位过高、交割制度限制、中小投资者难参与、资金参与兴趣未被激发、银行等机构投资者未参与五大因素也制约了黄金期市发展。

　　开盘价定位过高

　　黄金上市首日价格定得过高，开盘被推至涨停，之后迅速走低；而许多慕名而来的投资者多是不常操作期货的股民，单一的做多思维使不少人惨被套牢，投资积极性受到挫伤。

　　交割制度有限制

　　国内期金交易比较平淡的另一层原因，可能在于投机性不够强。光大期货分析师沈文心表示，现行交割制度对此有一定限制，投资者买了黄金，不能交割，一旦做多 被套不能选择接现货交割，然后寻机会在远月上抛出的策略。沈文心指出，黄金是一种特殊的期货品种，存量有限，如果可以随意买入，容易出现多逼空的情况，交 易所也正是出于控制风险的考虑，才会如此设置。

　　中小投资者难参与

　　合约设置阻碍中小投资者参与，如能恢复最初的300克/手，或是500克/手，或许能够吸引更多的资金。针对此上海中期分析师经琢成表示，期货市场最重要 的还是保值，黄金作为一种国际化商品，金融属性偏重，综合全局考虑，合约设置过小不利于稳定发展。业内人士也表示，对于大资金来说，并不存在太大问题。

　　资金参与兴趣未被激发

　　一是上海黄金交易所的延期交易仍然吸引了不少资金的参与。从交易制度来看，金交所有夜盘交易，具备一定优势。由于黄金与美元汇率有着紧密的负相关联系，而 影响美元走势的大多数数据是在美国市场开盘时间，这就造成国内期金市场反应滞后，开盘后常常跳空，容易丧失部分投资机会，也使得隔夜持仓风险大大增加。

　　再者，国内黄金期货上市后，随着内外盘黄金套利空间缩小，套利盘纷纷获利了结，市场表现趋于平淡。多数投资者对黄金走势判断趋同，多空分歧不大，造成反向对手不足，盘面也就不易活跃。沈文心也认为，单边趋势很难吸引大资金的进入，只有出现大的波动，才会刺激资金的参与兴趣。

　　银行等机构投资者未参与

　　交易是否活跃，取决于市场各方面资金力量的对比。但期金市场至今仍缺乏资金的推动。市场人士指出，当前期金市场投资者主要由散户构成，以及部分进行套利活动的现货企业，机构资金则较为匮乏。

　　另外，尽管商业银行参与黄金期货投资已获批，但也许碍于体制等原因，至今尚没有真正进入。业内人士指出，商业银行进入期金市场的时机尚未成熟。短期内，缺少银行加入会导致市场参与者不全面，期市也难以得到充分发展。

　　研究部  贾铮

　　相关专题：

　　黄金期货落户上期所