伦铜库存暴增 打开下降通道

　　LME市场虽然只交易了四天，但本周的铜市场却出现了2个难得一见的状况。首先本周不得不提的一件事，就是在LME休市的周一，COMEX铜却出现了难得一见暴涨行情，周一开盘后，立刻上涨3％，其后迅速上涨11.5％至426.95美分创出历史新高，较06年5月创出的416美分高出了很多。COMEX铜周一晚间并没有收出新高，在图表上留下了长长的上引线。市场有猜测这个价格是有交易员报错价格导致的，但不管如何美盘选择在这个时间点上发起上攻确实是值得深思的。

　　本周LME铜的四个交易日中，出现了单边下跌的行情。从本周最高8500点开盘，逐级走低，周五晚间更是一度突破8100点关口，创出自4月以来的新低8099点。周五收盘后，日K线已经跌破短期趋势线，出现指标顶部背离。当前价格已处于本次高位箱体的底部，后市若突破此箱体，那么则会在图线上出现空头机会。

　　本周在LME出现了难得一见的单日库存大增，周五晚间LME库存暴增11150吨，单日库存增加那么多，这在近几年的库存历史中都是罕见的。虽然前期LME库存不断的下降，从22万吨下降至周四的11万吨，但是可以发现流出库存地方都是欧美仓库。在欧美经济那么不佳的情况下，消费是否有那么强是值得人怀疑的。通过查询可以看出，周五的库存增加全部出现在韩国的仓库，可以猜测该入库的铜很大程度上可能是中国交仓到LME仓库的。国际炒家拉高铜价最后的目的是让中国人在高位买铜，但是他们没有想到，中国人非但没有去高位买铜，反倒开始往伦敦的交割铜。

　　同时，LME的铜注销仓单已经从3月中下旬的3万吨，下降到了本周五的9000吨，显示铜库存继续下降的趋势将趋缓或者停止。而LME持仓也一路从28万下降到周五的15万。而现货升水在周二创出156点后快速下滑至周五的117点，短短4天下跌了近40点。在LME的状况来看，不论是库存、仓单、持仓或者升水都指向不利方面。

　　沪铜本周也是跟随LME一路单边下跌，均线系统已经呈空头排列，并有向下发散的态势。周五收盘更是创出1个多月来的新低，完全触到63000－70000箱体的底部。尽管这几日国内现货出现升水，但是依然没能缓解沪铜的弱势格局，现货市场成交清淡。而本周上海交易所的铜库存大幅增加4646吨，一改连续一个月的下降态势。由于人民币的不断升值，在空头排列的市场中，可以尝试性建立买近抛远的套利模式。

　　前期支撑铜价的重要因素，智利铜矿的罢工已经接近尾声，而秘鲁的罢工还没开始，供应上的危机基本已经得到解决。中国的消费在前期被夸大炒作后，一季度的数据证明并没有那么的旺盛，在传统的消费旺季，国内的消费却如此的清淡，一方面因为市场上铜供应的充足，另一方面由于中国政府的信贷紧缩政策导致中国电力企业资金短缺，抑制了该行业对铜的需求。因此在国际上铜价创出新高的时候，国内的价格始终无法跟上国际的脚步，使得内外比价连创新低，进口出现近7000元/吨的大幅亏损，也催生了反套盘的出现。那么在接下来的消费淡季之中，铜的消费是不是有可能会更差呢？

　　LME铜价自四月创出8889新高到目前已回撤60％，处于头部区域的底部区间，下周若跌破8000点重要关口，则可能引发抛盘的大量涌出，并打开下跌通道；而沪铜则将继续弱势被动跟随LME波动，63000点为重要关口。建议：破位确立，下跌通道打开之后，可以轻仓建空头，同时沪铜可做买近抛远的套利。

　　研究部  贾铮