SMM 2月14日讯：今年年初锌矿企便开启了老司机上路的架势。

　　本周，在加州卡尔斯巴德召开的行业会议上，锌矿企与冶炼厂就加工费问题坐上了谈判桌，矿企将低库存作为此轮谈判关键的还价筹码。据彭博数据显示，因去年锌矿库存过多，去年同期锌矿加工费达172美元/吨。

　　彭博资讯资深能源和矿业股票分析师Andrew Cosgrove表示，“矿商们正在致力于将今年的加工费砍到去年的一半以下。因锌市供给紧张，他们目前占据上风。”

　　1.供应短缺

　　目前，伦敦金属交易所追踪的锌库存处于2008年10月以来的最低水平。美银美林分析师Michael Widmer在2月1日给客户的报告中写道:“由于LME库存较低，持有量集中，而且存在可能不易购买的情况，因此存在锌矿短期供给短缺的风险。”

　　Widmer表示，锌矿 2018年可能会出现23万吨的缺口，这一缺口将有可能锌价推动上涨10%。 Bloomberg Intelligence与Wood MacKenzie的分析师曾预测，到2018年三季度锌价将达到4000美元/吨。

　　2.现货溢价

　　供应紧张也导致过去一年里LME三月期锌合约的现金溢价上升。两大主要参与者在交易所持有40%—49%的锌认股权证，这可能会给价格带来进一步的压力。美国银行（Bank of America）分析师表示，“集中所有权“可能导致持有空头的市场参与者难以平仓或者买家很难购买锌矿。如果这种情况真的发生了，那么可能将出现这样的风险，即现货溢价可能会大幅地恶性上涨。”

　　3.供应前景

　　从供应前景来看，预计供应将会增加，但不足以抑制看涨情绪。Wood MacKenzie分析师上月在一份报告中表示:“应该允许足够的新矿供应进入市场，以让全球的锌冶炼厂增产6.5%或者88万吨，但另一方面，高锌价格将确保能带来盈利。” 锌价2017年一年增长了30%，据悉，中国生产商2017年年底提高了产量，以满足需求。

　　4.加工费

　　彭博数据显示，那些试图利用价格上涨获利的生产商，获得了现货加工费的神助攻，2018年锌矿加工费一度从2015年220美元/吨的顶峰跌至18美元/吨低点，矿商因加工费低而大获收益。Cosgrove预计，在本周的谈判中，所谓的基准加工费用可能将定于120美元/吨—130美元/吨之间，当然矿商也许会同意介于140/吨—150美元/吨之间，并在明年重新考虑价格谈判。

　　SMM 许慧梅翻译自彭博

　　*上海有色