华泰期货:PTA独领风骚 其余化工品上行遇阻

1评论 2018-08-02 09:55:53 来源:华泰期货 作者:刘渊 余永俊 龙头股,这样抓!

  PTA:整体市场弱态难挡近月强势,TA价格再创新高

  现货:8月1日PTA现货在6635元/吨附近,较上一日涨30元/吨,基差重心维持高位, PTA现货加工费回落至830元/吨附近;现货市场成交下降,主流供应商采购现货、贸易商与少数聚酯工厂亦有所采购,主流现货商谈成交基差在升水260-280元/吨附近、个别成交价格偏低,仓单成交较少。8月1日,原料PX(CFR)现货价格继续上涨至1094美元/吨附近,PX价差受供需偏紧影响维持强势。

  供需:PTA库存扩大降幅、整体库存很低,总体现货市场供需维持偏紧局面。其中供给端方面,恒力220万吨装置按计划执行检修、计划半个月左右,目前PTA行业开工高位回落至79%附近;短期供应端主要关注8月初西南90万吨TA装置的重启进度,和华东150万吨装置的检修执行时间,另外部分今年尚未检修装置未来检修可能性也在上升。需求方面,聚酯成本端近期大涨但产品价格传导一般,整体利润显著收缩、目前结构分化明显,其中长丝整体利润高位回落、瓶片利润一般,而短纤利润盈亏平衡附近偏上、切片偏亏损;8月1日聚酯产销回落至低位,聚酯库存暂处于很低水平;装置方面,本周恒鸣涤短装置重启、影响约10万吨附近产能,而恒逸高新约20万吨涤短装置停车检修、计划10天,目前整体聚酯负荷水平预计在96%附近;短期主要关注恒鸣剩余聚酯装置的重启进度,和8月初恒力聚酯装置检修执行时间;后期主要关注环保及高温天气带来的负荷影响总量,预计接下来聚酯产出水平整体或保持在高位、下降空间有限,但需要注意聚酯利润后期是否会进一步大幅收缩。

  观点:上一日,TA09期货价格再度强劲上扬创新高、主力合约逐步移仓至01合约、11合约关注度上升,随着大连220万吨装置的停车,PTA供需紧张局面更加明显,叠加原料PX紧张局面也一时难以缓解,使得PTA与PX价格联动上涨,另外近月合约资金博弈明显,空头缺货明确、而信用仓单数量后期如何演绎尚待观察,远月走势不强一方面受整体市场弱态影响、另外近月强势明显不利远期供需。预计TA价格短期偏强运行为主;后期关注TA价格大涨后对下游需求的抑制作用,后期我们仍看好PTA供需偏紧的格局、期间即使有阶段性库存累计修复力度也会较小,行业加工费重心后期仍有较大扩张动力,预计将成为PTA价格接下来主要向上驱动力量;操作方面,回调买入为主。

  策略:谨慎看多,单边回调买入为主;跨期方面,11-01正套可继续持有。

  风险:宏观整体系统性风险;原油价格汇率大幅偏离预期

  PE:短期矛盾不突出,预计高位震荡运行

  8月1日中油华北出厂9600元/吨,较上个交易日上涨50元/吨;华北低端市场价格9430元/吨(煤化工),较上个交易日持平;7月31日,CFR中国价格为1100美金/吨,折合完税价9413元/吨左右,进口利润37元/吨;相关品价差来看,LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-930和170元/吨。

  供给方面,8月1日PE开工率89.14%,LL比例36.57%。存量装置方面,本周或近期新增检修:中原石化。本周或近期新增复产:上海金菲已于上周末复产、上海石化(行情600688,诊股)计划明日复产。本周无计划内新增检修,且有装置复产,故本周开工有望维持高位。回料方面,自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等污可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后,2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。7.16日公布了2018年第16批批文乙烯回料核定量为0吨,1~16批文总计乙烯回料核定量仅19413吨。需求端,农膜逐步进入季节性旺季,需求逐步回升。

  观点:昨日LL期价高开低走高收,现货报价标品较前日持平,非标稳中有升,下游成交和询盘较一般,实盘商谈为主,流通市场货源依旧偏少。周末上海金菲等复产,开工处于高位,LL生产比例偏低,依旧结构性短缺;外盘受外汇贬值持续影响,贸易商进口积极性大幅下降,进口存缩量预期。需求端,下游棚膜季节性需求逐部恢复,带动LD和LL的成交和心态好转,后续存在供减需增的改善预期。库存方面,两油停销结算,库存小幅累积。总的来看,近日需求跟进、成本端高位震荡、宏观层面资金和货币方面表现出一定的宽松迹象,支撑LL偏强震荡运行,但港口库存或将拖累其上行空间。

  策略:中性,震荡思路对待

  风险:原油的大幅摆动;投机需求出现;中美贸易摩擦;MA大幅波动;

  PP:交割品较少,期价高位震荡

  8月1日国内中石化华东出厂价较昨日上涨150元/吨至9700元/吨;华东低端市场价9530元/吨,较上个交易日上涨10元/吨;丙烯单体价格8800元/吨,较上个交易日上涨100元/吨;山东粉料价格较上个交易日上涨100元/吨至9300元/吨;外盘方面,7月31日CFR远东1205美金/吨,折合人民币完税价格为10297元/吨,现货倒挂777元/吨。

  从供需面来看,今日PP装置开工率87.71%,拉丝比例34.64%。存量装置方面,本周新增检修:大庆石化、神华宁煤、神华新疆;本周新增复产:呼和浩特、兰港石化。PP开工今日小幅下滑,不过由于转产拉丝比例显著上升。

  观点:昨日PP期价稳中有升,而现货受期价提振,报盘较为坚挺,中石化报价大幅上涨,PP偏强运行,警惕09合约走交割逻辑(交割货源较少)。短期来看,PP开工高位,但神华系多套装置在8-9月有检修计划,开工进一步提升有限,且当前共聚-拉丝价差维持高位,拉丝比例周初虽显著回升,不过由于前期较低,标品不足,09合约持仓相对较高,不排除PP会发生挤仓的可能。PP需求端表现平平,BOPP仍旧亏损,听闻有部分生产线停车降负,对PP造成一定的拖累,但这一矛盾短期并不突出,神华宁煤、大庆炼化等有检修计划,开工有回落可能,从而更加冲淡了这一矛盾。供需端的核心在于交割品供应的总量目前仍偏少,加之近期库存维持较好,更加勒紧了交割品的供应,后期重点关注PP非标向标品切换的持续性,短期PP震荡偏强震荡。

  策略:中性,震荡思路对待

  风险:原油大幅波动;贸易摩擦;MA大幅波动;

  甲醇:期现价格小幅走弱,回调压力仍存

  现货:8月1日,内地甲醇价格稳中小跌,港口现货价格较昨日持平。具体来看,其中太仓3105(0)元/吨,山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2740(-20)、2600(0)、2350(0)和2700(0)元/吨;可交割地价格为2860~3105元/吨。内外盘同跌,套利窗口收窄。华东基差为158,最低交割地基差-87。

  内外价差:7月31日CFR中国价格为398美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为-303元/吨(含50港杂费),加点完税价盈利为-393元/吨附近。

  新兴需求:盘面加工费来看,PP-3*MA盘面09和华东现货加工费分别为+769和+215元/吨,MTO利润较前期有所好转。

  库存方面,港口库存54.47万吨,较上周下降2.58万吨;港口流通库存18.3万吨,较上周下降0.21万吨。

  观点:内地价格弱势下行,新单跟进一般,签单持续性不佳;港口偏弱整理,交投有限。供需而言,甘肃华亭、陕煤化、陕西黄陵等多套装置于近日开车,前期几套受环保督察“回头看”的装置亦多复产,内盘供给增量明显。外盘方面,价差支撑犹在,但延后船期多于8月中上旬到港,部分西南船货近日或将抵达,斯尔邦检修格局下,港口现货存宽松预期,对可上行空间存疑。对于09合约而言,2950-3000多数内地可形成注册仓单,因此,2950以上可阶段性博弈甲醇的空单。但当前甲醇的低库存格局依然存在,主流市场对未来秋季检修、冬季限产、燃料需求等预期乐观(短期难证伪),所以对市场的利好也较为敏感,做空做空更多为短空,若有突发性利好(如:上游装置检修、转口贸易等)发生,则空头宜及时减仓。

  策略:单边谨慎偏空;9-1反套等待再次入场机会;PP-3*MA观望;

  风险:MA装置意外停车;挤仓发生

关键词阅读:PTA 合约持仓

责任编辑:刘超超
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