“饮鸩止渴”?聚酯降价促销,PTA全行业陷亏损

1评论 2021-05-16 08:38:25 龙头股,这样抓!

  受到成本端原油价格连续回调的影响,5月14日,化工板块仍然呈现较弱态势,其中聚酯产品领跌化工板块。14日早盘PTA期价一度触及跌停板,后小幅回升;短纤和乙二醇盘中跌幅均超过5%。

  供需转弱,PTA价格大幅下挫

  值得一提的是,14日早盘PTA期货各合约几乎集体跌停。对于PTA近期价格的大幅走弱,业内人士认为是成本下滑、供需转弱等基本面共振的结果。

  “3—4月因加工差偏低,辅料醋酸大涨,PTA全行业陷入亏损,国内企业轮流检修,其中4月装置检修量最大。”国投安信期货分析师庞春艳表示,CCF月度产量统计仅有418万吨,行业月度平均开工率81%,为2019年以来的最低水平,4月份PTA去库预计超40万吨。

  据她介绍,4—5月国内大厂合约货减量供应,PTA现货市场偏紧导致价格相对坚挺,加工费从4月中300元/吨的低位修复至500元/吨以上。与此同时,醋酸价格松动,华东醋酸现货价从4月底的8400元/吨高位回落至目前的7600元/吨,对应的PTA辅料成本下降20—30元/吨。

  在庞春艳看来,本周油价冲高回落,对PTA市场从成本到心态的影响是PTA价格大幅下跌的原因之一。除了成本外,5月供需走弱也是PTA价格下跌的一个重要因素。

  据期货日报记者了解,前期停车的PTA装置中,四川能投100万吨/年、中泰化学(行情002092,诊股)120万吨/年及独山能源250万吨/年在5月份完成重启或计划重启,与此同时,下游聚酯企业因库存上升、利润下滑等减产,PTA供应增长的同时需求减弱,相比4月PTA供需格局明显转弱。

  “一方面,近期PTA利空情绪偏多,下游聚酯产销不利,部分大厂公布了检修计划,需求端环比走弱,另一方面,集体检修期进入尾声,后续PTA装置陆续重启,叠加新产能进入市场,PTA供需矛盾将进一步放大,供需面和成本端共同作用下价格持续走弱。”浙商期货分析师朱立航表示。

  对此,大地期货分析师蒋硕朋认为,近期PTA基本面逐渐从前期偏紧转为宽松,社会库存从4月的大幅去库逐渐转向累库,现货市场流通性上升。PTA新装置逸盛新材料330万吨产能即将投产,对于供应端来说有较大压力。

  “下游聚酯受高库存和利润走弱影响,装置检修计划明显增多,预计负荷将从高位回落。”蒋硕朋称,PTA目前供需发生转变,供应增加需求减弱,预计社会库存将逐渐累库,对价格形成压制。

  需求支撑不足,降价促销频现

  记者了解到,由于原料价格波动过于剧烈,对聚酯的负面影响很大。以涤纶长丝为主的聚酯产品也被动跟随原料调价,影响到下游商家的采购情绪,下游采购偏谨慎,产销连日低迷,长丝企业被动降价促销。

  对此,隆众资讯分析师朱雅琼表示,上半年“金三银四”传统需求旺季未见实质性的需求提升。原材料成本居高不下叠加海外疫情发酵使得终端纺服需求低迷,5月份以来部分终端织造企业反馈订单较前期已有改善,然小批量的订单不足以消化库存,需求难有实质性的改善。“今年以来,聚酯产业开工负荷提升较快,月均开工在9成以上,终端织造开工多维持在7成附近,供需矛盾凸显,因而上半年聚酯品种促销频率较快。”

  以涤纶长丝为例,4月份三轮集中优惠促销,下游逢低买入,涤纶长丝企业短期内出现去库效果,然脉冲式产销提前透支需求,活动结束后市场愈发冷清,且随着促销的频率加快,促销时间点也多成为下游采购的节点,因后市预期偏悲观,用户也多按需采购,以减缓原料库存压力。

  “阶段性的促销活动并没有从实质性上改善企业库存高压的状况,而下游用户多已适应促销采购的模式,因此后期若无促销活动推动,聚酯销售阻力将进一步加大,市场成交重心也将在一次次的促销活动中不断下探。而企业现金流达到盈亏平衡线附近状态,企业势必会考虑限产保价,促销的模式对于聚酯产业而言,无疑饮鸩止渴。” 朱雅琼说。

  同样,在朱立航看来,频繁的降价促销对产业链并不是一件好事,影响聚酯厂家的利润,聚酯工厂也逐步开始检修,聚酯开工逐步走弱,对原料的刚需支撑也将环比走弱。”朱立航称。

  目前,下游聚酯市场中,瓶片、短纤和切片等产品已经处于盈亏平衡或者亏损状态,长丝产品丰厚的利润也在被挤压。CCF数据显示,截至上周五,DTY和FDY库存均已高于近5年同期水平,POY库存处于近5年同期高位。

  “目前,下游聚酯端整体走弱,利润压缩同时库存高企,导致装置检修增多,预计后期负荷将明显下滑。聚酯终端织造环节进入淡季,但目前短期终端订单受618影响有所提升,短期尚有支撑,但后期订单仍然较少,特别是海外订单尚未恢复,整体下游终端需求支撑仍偏弱。”蒋硕朋认为,在终端需求疲弱、产销持续走弱时,聚酯环节通过降价促销达到去库的目的,短期促进产销,但并不能够改善供需矛盾。

  过剩依旧是主基调

  可以看到的是,聚酯产业链各个品种供需面有差异,但整体上PTA和乙二醇处于新产能集中投放期,中长线过剩依旧是主要基调。

  “对于PTA和MEG而言,今年大背景仍然是大量的产能投放,在此基础上,利润或将持续压缩在较低水平。”朱立航表示,从目前基本面的情况看,后续PTA和MEG将进入持续的累库周期,利润将压缩至盈亏线附近水平。“抛开成本端驱动不谈,后续聚酯链较难出现大的趋势性行情,可关注市场在短期供需错配影响下价格大幅变化的机会,以及后续估值修正的机会。”

  在庞春艳看来,5月PTA加工费反弹至500元/吨以上,同时醋酸走软,成本压力略有缓解,加工差有小幅下滑空间,但空间相对有限。加工差压缩至400元/吨左右后,PTA将再度贴近成本运行,重心下移的空间及持续性取决于以原油为代表的上游原料价格走势。

  “目前影响PTA价格的因素有两方面:一是成本端原油价格,二是PTA自身基本面情况。”蒋硕朋称,随着PTA基本面转弱,外加预期新装置投产,在原油价格不出现大幅波动的情况下,预计PTA仍承压,加工差维持在低位水平。后期仍要重点关注原油价格、新装置投产情况以及终端海外订单恢复情况。

  “就PTA而言,年内仍有660万吨/年新装置计划投产,其中330万吨/年预计在5月底至6月份投产,供应端增量或再创新高。而下游聚酯负荷相对高位,但近期部分装置存有减产预期,负荷有下滑风险,预计在89%上下,因此一定程度将弱化PTA需求。”业内人士孙雪霏表示,整体来看,在供需双弱的预期下,PTA市场缺乏强劲上涨动力,短期内或延续弱势调整。后期能否出现转折需关注成本端及供需自我调节的变化。

  在朱立航看来,PTA重心下移不会持续太久。“PTA此次价格下跌幅度超过成本端下跌幅度,使得加工费大幅压缩,在催化剂冰醋酸价格维持高位的情况下,PTA生产企业亏损较为严重,这种情况不可能长久维持 。”他称,情绪过后,PTA估值仍将逐步修复到正常水平。

【来源:期货日报 作者:韩乐(责任编辑:申雪娇 RF13056)

关键词阅读:饮鸩止渴 聚酯 PTA

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