基数扰动同比增速 实际进出口平稳回落

1评论 2021-06-08 09:27:20 龙头股,这样抓!

  摘要:

  综合来看,本期贸易数据中进口增速大幅上升,主要是受到基数偏低的影响,实际表现略偏弱。出口金额变动基本在正常水平。数据表明外需韧性仍在维持,但国内企业补库存节奏放慢,产出端暂时维持稳定,没有继续加速的迹象。尤其是海外疫情导致东南亚地区制造业产能受损的情况下,加工贸易的进出口并未出现明显回升。发达国家经济继续修复是带动外贸的重要因素,尤其是美国刺激政策之下,对美出口表现最为稳定。同时部分国家新一轮疫情也对医疗物资出口有一定带动。

  展望未来,美国财政刺激对需求的拉动将持续到6月底,一定程度上仍能利好短期出口。全球经济复苏方向不变,则是外需的主要支撑。部分制造业国家的疫情带来的需求转移也值得关注。而人民币升值步伐暂时放慢,但没有出现回落,对出口的压力减小而非消除。我们认为短期内出口仍能够维持平稳,出口韧性可以维持到年中。下半年出口将面临基数偏高以及边际增长压力上升等问题。继续关注海外国家疫情缓和后供给恢复的情况,不排除再出现疫情导致海外产能永久退出市场的现象。长期来看,全球经济的持续复苏仍是支持出口改善的主要因素。此外,近期中美开始新一轮贸易接触,关注是否有新的制度安排能够改善出口环境。

  正文

  数据显示,中国5月出口金额2639.20亿美元,同比增长27.90%,略低于预期的32.1%,较前值32.2%也有小幅回落;进口金额为2183.80亿美元,同比增长51.10%,略微不及预期的53.5%,较前值43.1%仍有明显增长。进口大于出口的情况继续导致5月贸易顺差上升至455.4亿元,但低于预期的507.5亿元。

  【宏观】基数扰动同比增速 实际进出口平稳回落

  总体上看,美元计价出口金额5月表现边际上看略弱于季节性,主要是前值偏高导致,绝对位置仍位于历史高位附近。去年同期基数略偏低,剔除基数作用之后,同比增速小幅下修至22.03%。进口金额继续从前其历史高位回落,边际变动略弱于季节性。同时去年同期基数极低,剔除基数作用同比增速大幅下修至30.83%。本期出口金额基本平稳,进口金额则继续下降态势。这一变动与近期大宗商品市场价格波动,以及出口集装箱运费情况表现基本一致,显示外需韧性仍在维持,且国内企业补库存节奏放慢。

  【宏观】基数扰动同比增速 实际进出口平稳回落

  【宏观】基数扰动同比增速 实际进出口平稳回落

  具体在进口方面。按贸易方式看,一般贸易、来进料加工贸易、海关监管和保税区贸易同比增速均进一步加速。但从边际上看,三者均是受到低基数影响,来进料加工贸易符合季节性,其他两者弱于季节性水平。工业原材料进口量方面,除铁矿石进口同比增速小幅上升之外,其他品种进口同比增速均下降,原油和初级塑料进口负增长幅度扩大。边际上看,主要是原油、铁矿石、进口弱于季节性水平,其他品种基本符合季节性。上述原材料进口除塑料外均超过5年均值。工业半成品和制成品方面,汽车和汽车底盘进口仍处于极高的增速中,高新技术和机电产品进口增速也加快。边际上看,汽车和汽车底盘以及机电产品进口弱于季节性,高新技术产品进口符合季节性,且仍位于高位。情况表明上游原材料继续补库存,下游行业补库存可能受到芯片等原材料限制而放慢。

  【宏观】基数扰动同比增速 实际进出口平稳回落

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  出口分项方面,一般贸易以及海关监管和保税区贸易同比增速回落,来进料加工贸易同比增速回升。边际上看,来进料加工贸易确实弱于季节性,一般贸易以及海关监管和保税区贸易偏弱主要是前值过高。分产品看,6大劳动密集型产品、高新技术产品、机电产品出口增速均进一步回落,尤其是劳动密集型产品同比增速降至0附近。边际上看,劳动密集型产品出口增速回落主要是高基数导致,高新技术和机电产品在高前值影响下弱于季节性水平。分国家来看,对主要发达国家和新兴国家出口增速均回落,对AXJ国家相对较好。边际上看,对美出口符合季节性,高基数拉低同比增速。对日出口超季节性,对欧盟和东盟出口前值偏高导致弱于季节性。、欧、港出口均符合季节性表现,对东盟和日本出口明显超过季节性尤其是前者。此外,海外新一轮疫情带动医疗物资出口金额继续增长,仅次于去年同期疫情最严重时。

  【宏观】基数扰动同比增速 实际进出口平稳回落

  【宏观】基数扰动同比增速 实际进出口平稳回落

  【宏观】基数扰动同比增速 实际进出口平稳回落

  综合来看,本期贸易数据中进口增速大幅上升,主要是受到基数偏低的影响,实际表现略偏弱。出口增速基本在正常水平。数据表明外需韧性仍在维持,但国内企业补库存节奏放慢,产出端暂时维持稳定,没有继续加速的迹象。尤其是海外疫情导致东南亚地区制造业产能受损的情况下,加工贸易的进出口并没未出现明显回升。发达国家经济继续修复是带动外贸的重要因素,尤其是美国刺激政策之下,对美出口表现最为稳定。同时部分国家新一轮疫情也对医疗物资出口有一定带动。

  展望未来,美国财政刺激对需求的拉动将持续到6月底,一定程度上仍能利好短期出口。全球经济复苏方向不变,则是外需的主要支撑。部分制造业国家的疫情带来的需求转移也值得关注。而人民币升值步伐暂时放慢,但没有出现回落,对出口的压力减小而非消除。我们认为短期内出口仍能够维持平稳,出口韧性可以维持到年中。下半年出口将面临基数偏高以及边际增长压力上升等问题。继续关注海外国家疫情缓和后供给恢复的情况,不排除再出现疫情导致海外产能永久退出市场的现象。长期来看,全球经济的持续复苏仍是支持出口改善的主要因素。此外,近期中美开始新一轮贸易接触,关注是否有新的制度安排能够改善出口环境。

【来源:方正中期期货 作者:李彦森(责任编辑:窦晓芸)

关键词阅读:宏观经济

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