新湖瑞丰:期权波动率的均值回归特性
2022-05-25 14:51:00
来源:
金融界
新湖瑞丰表示,在期权交易中,往往能观察到标的资产的波动率不会无限升高,也不会一直保持在低位,而是会围绕一个长期的均值波动。这一现象便是波动率的均值回归特性。而这一特性对于期权交易来说至关重要。
由于在BS模型框架下,期权的隐含波动率代表的是期权周期内波动率的均值,因此在实际交易和对冲过程中,对冲的波动率往往会和当前的短期历史波动率有所不同。新湖瑞丰指出,如果短期的历史波动率处于历史极低位置,那么根据均值回归特性,未来标的资产的波动率则有望朝长期均值方向回升。新湖瑞丰强调,需要将均值回归与赌徒谬误区分开来。例如,投一枚硬币,连续扔了九次正面并不代表下一次就更有可能是反面。
新湖瑞丰表示,可以通过波动率锥辅助判断历史波动率大概处于何种水平,并且根据均值回归效应来判断其未来可能的走势从而辅助交易。
针对均值回归这一特性的建模,常见的有Vasicek模型和CIR模型。而对波动率应用这样的模型就可以打破B S模型框架下常数波动率假设的约束。新湖瑞丰指出, Heston模型作为一种应用随机波动率的期权定价模型,其对于波动率(方差)过程的建模应用的就是CIR模型,因此,它可以在定价中考虑均值回归的因素。
关键词阅读:期权
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