来源:东海期货研究
投资要点:
近期俄罗斯“断气”影响推升能化板块整体飘红,甲醇9月6日盘中涨超2700元/吨,涨100元/吨,突破前期高点2675元/吨,成交1668204手,持仓1251405手,放量增仓。9月7日盘中小幅波动开盘2698元/吨,收2674元/吨,减仓小幅收跌。
甲醇上游为煤炭、天然气、焦炉气,其中国内多用煤制甲醇、国外则多为天然气制,占60%,我国天然气对外依存度 2021年已经达到44.3%。由于我国“富煤、缺油、少气”的能源结构决定以煤制甲醇为主。煤制甲醇产能为7000万吨,占比最高为76%;天然气和焦炉气制甲醇产能均在1000万吨左右,占比12%。
国际天然气价格的上涨,带动国际甲醇价格上升,从而导致国内外甲醇价差的收窄或倒挂,进而从国际贸易的方面导致甲醇全球贸易再平衡,进口甲醇或不及预期。产能占比来看,天然气制甲醇装置对甲醇整体影响也是比大,比如冬季天然气限气导致的供应端缩量引起的甲醇价格季节性上涨。冬季停车装置每年在800万吨左右,月影响量在60万吨以上,足以在大多数情况下形成供应缺口。以及每年12月到1月中东限气,导致的进口减少,均从供应端利好甲醇。而俄罗斯“断气”直接导致能源成本上升,输入型通胀影响下,对于以天然气为原料的甲醇影响较大,参照俄乌战争初期天然气价格上涨情况下,盘面甲醇强于其他品种。另一方面,国内当前天然气制甲醇利润逐渐压缩,接近成本附近,国际天然气价格上涨,全球贸易和较高的对外依存度使得国内天然气价格难以独善其身,不排出在成本上涨情况下导致亏损性停车。
结论:整体来看,俄罗斯“断气”从能源成本角度推升能化品种价格,且由于国外化工品,以天然气为原料占比居多,内外价差影响下,全球贸易再平衡,进口或不及预期。而甲醇在诸多品种中,直接受天然气影响更多,短期做多配。但实质性影响,作用于甲醇长周期价格,短时间内难以分辨,需后续根据外盘价格变动贸易流向等关注兑现情况。短中期(参考9月月度策略)9月供应回归压力依然很大,下游MTO装置开工依然偏低,预期价格承压。
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