来源:美尔雅期货研究院
摘要:
9月27日郑棉主力合约收报13450元/吨,刷新自2020年10月12日以来新低。隔夜ICE期棉盘中跳水,大跌4.55%,收于88.33美分/磅,创下近2个月新低。往年每逢新棉上市不免一番炒作,去年轧花厂的争先抢购还历历在目。历经棉花价格大起大落之后,如今又来到了新棉上市的节点,然时过境迁不可同日而语。
一
美元持续走高,大宗商品价格承压
美联储9月21日的议息会议上决定加息75BP,这也是美联储今年连续第三次加息75个基点,将联邦基金利率目标区间上调到3%至3.25%之间。美联储自今年3月为应对高通胀开启加息周期以来,已连续进行5次加息,累计加息300个基点。与此同时,美元指数持续走高,26日一度突破114关口,续刷2002年1月份以来新高,全球大宗商品普遍承压下跌。面对美联储的疯狂加息和美元持续上涨,全球各国只能跟随加息步伐或者通过货币贬值来应对挑战。因此美棉的出口需求将受到严重影响。
二
新棉收购博弈行将结束
9月中旬絮棉零星收购价格曾一度高涨至7.5元/公斤,但絮棉由于下游利润较高且用量不大,并不能代表市场价格水平。新年度植棉成本大幅上涨使得棉农对于收购价格有较高期待,心理预期普遍在7-8元/公斤。反观轧花厂由于去年抢收导致棉花成本高企,销售价格远低成本价,整体都处于亏损状态。再加上对纺织市场后市普遍比较悲观,轧花厂对于新棉收购十分谨慎,给出的价格在5-6元/公斤。由于双方对于价格预期差距较大,形成了僵持博弈的局面。
在此期间,期货盘面也维持着微妙的平衡,直到美棉开始连续下跌,市场对于棉花收购价格的预期开始转弱,郑棉也跌破万四关口。据了解,目前新疆42%衣分,水杂双12以下的3级白棉,收购价格在5.5元/公斤,折合皮棉成本在11200元/吨。按当前盘面价格计算,套保利润在2000元/吨。从收购价格的松动可以看出,本轮博弈基本以棉农的退让收场。此种结局也并不意外,从棉花供需角度考虑,供大于求的格局十分明显,加上外围影响减退,棉花收购价格势必下降。
三
棉花下跌空间还有多大?
对于棉花后市的判断主要从三个角度出发。从宏观层面看,应对高通胀,美联储态度坚决,激进的加息策略仍将持续较长时间,市场预期本轮加息周期将维持到2023年底。全球经济将面临巨大挑战,经济衰退或在所难免。从棉花基本面来看,国内新年度棉花总供应量将超过1000万吨,需求端预计将会下调至730万吨。整体供应宽松的格局仍将延续,与上年度的区别在于,去年限制因素是棉花高昂的价格。从国内消费及出口数据来看,终端需求仍然维持较好水平。对于本年度的预判,终端需求会成为制约棉价上涨的主要因素。从历史价格来看,棉价经历过08年金融危机、中美贸易战以及新冠疫情的多次考验,仍然坚守在万元关口附近,结合新年度皮棉成本,预计未来棉价将在10000-12000元/吨区间运行。
关键词阅读:棉花
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