12月豆粕市场回顾及1月展望

  来源:Mysteel农产品网

  12月CBOT大豆期价再度上涨。截至12月29日,CBOT大豆主力03月合约报收于1516.5美分/蒲,月涨41美分/蒲,涨幅2.8%。纵观整个12月的CBOT大豆03月合约期价走势,整体呈现出稳步上升,且创阶段性新高的特点。

  12月CBOT大豆期价走势稳健,多头力量整体占据主导地位。月初曾短暂快速回落,但随即收复跌幅,而后在12月USDA供需报告前触及短期高点1497美分/蒲,随后进入窄幅震荡整体期,最后于月底打破震荡走势,一举突破1500美分/蒲大关。具体原因在于:12月USDA供需报告中显示全球大豆产量回升趋势不变,特别是在报告前市场普遍交易的南美大豆方面, 市场普遍认为阿根廷大豆天气偏干,降水稀少,大豆种植进度偏慢,因此2022/23年度阿根廷大豆产量预期下降,但是USDA公布的数据显示阿根廷大豆产量预估为4950万吨,与11月持平。在报告发布后,CBOT大豆期价短期应声回落。在接下来的时期里,阿根廷大豆种植情况仍旧不理想,且巴西南部大豆产区生长情况欠佳,令市场对南美大豆产量前景的忧虑情绪再度升温;与此同时,美国大豆方面由于出口竞争格局有利,美国大豆出口保持往年同期高位,并且其国内的大豆压榨利润仍旧处于历史高位,令美国国内大豆维持紧平衡格局不变。此外,投机基金多头资金净流入增加,同样助推了期价。综上所述,令CBOT大豆期价于12月底打破平衡,突破1500美分/蒲大关。

  12月豆粕市场回顾及1月展望

  12月份国内连粕走势强劲,且再创新高。截至12月30日,连粕主力约M2305报收于4220点,月涨109点,月涨幅2.65%。纵观整个12月份连粕走势,基本可以分为两个阶段。第一阶段为12月初至12月20日的冲高回落,第二阶段为12月20日之后的单边上涨。

  第一阶段连粕M2305冲高回落,从高点3819点回落至3681点。主要原因在于:月初的上涨受到外围CBOT大豆上涨的带动,同时由于当时国内远期进口大豆利润倒挂严重,盘面有补涨修复压榨利润的动力。紧接着期价出现一波回落,主要因为一方面受到外围CBOT大豆下跌的影响;另一方面更为重要的是国内豆粕现货基本面不断恶化,现货价格不断下跌,基差不断收缩,令期价同样受到冲击。

  第二阶段连粕M2305开启单边上涨走势,且相继突破3800,3900点关口,直指4000点大关。其主要原因:一方面受到外围CBOT大豆期价大涨带动。另一方面因国内豆粕现货价格在触及4500元/吨附近后出现企稳,一口价走势转入震荡期,令远期的连粕M2305合约仍处于大幅贴水现货价格的局面。此外,由于月底的进口大豆采购进度放缓,国内豆粕远期利润仍旧欠佳的局面持续,导致连粕期价拉涨动力较足。

  至于12月国内豆粕现货方面,豆粕现货现货价格相比强劲的期货价格则显得疲软不堪。据Mysteel农产品数据显示,截至12月29日,全国豆粕现货成交均价4736元/吨,月跌359元/吨,跌幅7%。导致12月份国内豆粕现货继续下跌的主要原因在于供需双杀。供给端由于12月进口大豆大量到港,油厂开机率大幅提高,豆粕产出不断增加,Mysteel农产品数据显示12月国内样本点油厂压榨大豆904万吨,创历史单月最高水平。如此宽松的豆粕供给,对于现货价格的打压毫无疑是很巨大的。而需求方面,12月生猪价格出栏大跌,令养殖利润迅速缩水;同时肉禽蛋禽养殖利润同样缩水;叠加短期的居民消费受到抑制,令饲料需求不及预期。12月虽有双节补货的潜在支撑,但难改大趋势下行。因此12月份的豆粕现货价格继续下跌为主。

  12月豆粕市场回顾及1月展望

  展望后市:1月美国方面大豆紧平衡表格局不变,奠定CBOT大豆处于历史相对高位的基础。而南美大豆将进入生长的关键期,巴西和阿根廷丰产与否这一题材也将掀起最后的盖头,因此1月份将成为CBOT大豆走势关键的月份。从目前的情况来看,巴西南部与阿根廷的大豆产量或将面临下调,但最终的具体幅度仍将等待1月揭晓。结合市场的情况来看,笔者倾向于相信今年南美大豆产量最终的预期差将小于去年同期。此外,进入1月份需密切关注南美大豆贴水价格的变化。

  1月连粕M2301期价或将再创新高,M2305注意4000点关口的压力,同时需警惕1月份是否出现期价走势转向的可能,建议市场参与者做好风控。现货方面,1月份的现货价格或以震荡运行为主,一方面因1月份面临春节来临,油厂面临停机放假的局面,所以在供给压力减弱的情况下,对现货价格的冲击或相对有限。另一方面下游养殖终端企业需提高物理库存,以备春节期间的使用。因此1月份的豆粕现货价格或以高位震荡运行为主。

关键词阅读:豆粕

责任编辑:窦晓芸
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