【导语】2025年春节横跨1-2月，从出口维度上看，两个月份均受到影响，发货周期缩短，出口量容易大幅减少，但海关数据显示1-2月中国TDI出口7.76万吨，较上年同期大增87.74%。这有效的分流了国内过剩产量，预期出口增量有持续性，二季度或有效平衡国内总供需，且对价格面有托底作用。

海关数据具有滞后性，一方面每月20日公布上月出口情况，另一方面数据反映当月报关量，但无法反映当月签单量。发生在当下的出口量变化，市场玩家较难把握，因此出口市场国内整体供需关系的调剂作用，具有滞后性。

春节前后出口逆势大增 分流国内供应过剩压力

一季度国内TDI装置运行稳定性较好，季度产出预计将创历史新高，接近37万吨。然而一季度恰逢春节长假，期间下游需求几乎停滞，消耗一度近乎归零，但生产端装置均正常运行，假期间产生了一定库存，修复了年前供应紧张的问题，但也由于假期供需的失衡，导致了部分工厂产生短暂销售压力。另外加之宏观环境的不确定性，导致市场多数环节均持谨慎偏悲观预期，对于其他时段同样体量的社会库存，春节后市场的反应更加悲观，供应过剩感更加强烈。

实际春节前工厂出口接单始终保持在高水平，并且1月份出口发货密集，厂商纷纷赶船期集中在春节前发货。春节后出口新订单一度缩量，仅在最后一周大幅放量，但节前积累的待发订单仍较多，因此2月份出口量依然高达3.56万吨，超过市场预期。

虽然出口数据具有滞后性，但1-2月的超预期发货量，仍引起市场的警惕。春节后TDI价格高位跌落，2月底创2021年以来最低点，并持续至3月中旬，下游用户在存量尚未消耗完毕的背景下入市抄底，市场初步具备止跌要素之一。进入3月份之后部分装置临时停车，行业产量略低于预期，供应端过剩压力适度降低。另外一季度甲苯价格整体在高位，TDI生产成本高企，厂方亏损严重，对于下跌的忍耐性降低。

因此3月20日海关数据发布后，各方对于出口市场重新理解并反应，市场低报价开始减少，下游用户再度增加关注和询盘，加仓意愿初现。出口正在分流国内过剩压力，近期内销市场的颓势更多来自于对二季度福建二期装置的投产预期，现货市场的供需矛盾反而成为次要影响因素。

内外贸价差不断扩大 出口增量有持续性

春节之后TDI出口价格与内贸趋势同步下行，但相较之下内贸下跌更深，出口跌幅更小。内贸价格至今较高位下跌19.8%，同期FOB价下跌仅10.58%，详情如下表所示。

又如图3所示，FOB中国主港价与内贸市场的价差整体拉大，尤其春节后更为明显。造成这种现象的原因主要是因为货源的差异，内贸跌势整体受累于西北货源，其较少出口、冬季低温下销售劣势放大、散水偏少、贸易体量较大、厂方库容不足等，均导致其卖方销售及议价过程中话语权偏弱，进而拖曳内贸市场全品类货源价格下探。

而出口货源主要以其他四家工厂为主，该部分工厂不仅毫无库存压力，甚至供不应求发货延迟，因此虽然内贸深跌，出口商及海外客商施压还价，但工厂并无降价动力，以产销平衡为准线进行报价出货，无意追平内贸价位。同时内外贸价差的存在，继续驱动工厂积极出口，主力工厂均倾向于多出售海外，减少对国内供应。

预计二季度出口市场上仍然有增量持续性，尤其是5月份福建二期装置投产运行后，国内产能更加过剩，同期日本三井将关停部分产能，其他海外装置亦有因成本高压减产的风险，中国生产商将继续保持出口积极性，分流国内供应过剩压力。