LPG期价“六连阳”！涨势难持续？

近期，LPG期货主力合约强势走出“六连阳”行情，市场看多情绪高涨。

“LPG期货价格近期持续上涨的核心驱动是中东地缘冲突反复和供应偏紧。”新湖期货化工研究员宋亚楠认为，中东局势持续搅动市场神经。

宋亚楠介绍，4月18日伊朗开放霍尔木兹海峡，供应担忧短暂缓解；4月19日伊朗再度封锁海峡，局势瞬间反转。与此同时，美国持续向中东增派兵力，进一步加剧地缘紧张局势，地缘风险溢价上升推高LPG价格。

“基本面方面，国内港口库存下降，现货货源短缺，给价格带来了有力的支撑。此外，巴拿马运河拥堵加剧，美国货源船期延长、运输成本抬升，进口货源供应受限。多重因素导致供应紧张格局难以缓解，直接推高LPG期货价格中枢。中东地缘冲突已造成部分产油国油气田关闭、能源基础设施损毁，短期难以修复，直接延长供应回归周期。不过，若霍尔木兹海峡重新开放，大量海上浮仓将快速释放，或引发油价阶段性回落。”宋亚楠说。

格林大华期货能化负责人吴志桥补充道，今年一季度我国LPG进口到港267万吨，中东货源减少，美国货源增加。目前，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，全球原油和化工品运输严重受限，国内供应缺口较大。4月沙特CP价格环比大幅上涨，也抬升了进口成本。不过，国内LPG下游PDH装置受经济性不佳等因素影响，开工率不升反降，且燃料需求逐渐进入淡季，需求端的负反馈亦不容忽视。

展望后市，宋亚楠表示，LPG期货价格上涨不具备持续性，基本面难以支撑价格持续走高。

“霍尔木兹海峡被封锁后，全球LPG供应收紧，但国内PDH工厂已被动调整需求，4月后PDH装置集中检修，开工率持续下滑。”宋亚楠进一步解释，每年第二季度是LPG燃烧需求传统淡季，若无化工需求支撑，需求同比降幅将明显扩大。当前，PDH装置利润承压，检修范围扩大，化工需求持续走弱，难以支撑价格。

吴志桥也表示，短期美伊“边打边谈”的情况难以改变，地缘局势对市场的影响可能逐渐弱化，后市LPG期货价格以高位震荡为主，交易者需谨慎操作。后续需重点关注三大核心变量：霍尔木兹海峡通航情况、美伊谈判进展和国内PDH开工率，警惕地缘风险溢价回吐与需求走弱引发的回调风险。