硫酸：供应恢复与需求抑制下 山东市场逐步松动

市场明稳暗降 局部松动明显

近期山东地区硫酸市场处于明稳暗降阶段。自前期主力酸厂将出厂价推至年内高位以来，新单跟进持续乏力，但凭借充裕的前期待发订单及鲁北主力酸厂检修带来的供应收缩支撑，市场得以短暂维持表面平稳。然而随着前期订单陆续消化，新单签订情况仍不及预期，同时有部分河南、内蒙、东北低价资源流入山东，使得部分主力酸厂出现累库情况，实单价格已出现松动迹象。市场情绪在弱势环境下进一步趋于谨慎，终端用户观望心理加重，采购节奏明显放缓。从目前省内市场价格来看，冶炼酸以及矿石酸企业目前意向出厂家在1800元/吨左右，但实际商谈中，终端接货价（送到）已降至该水平。硫磺酸因目前开工负荷仍在低位，因此厂家意向出货价格在3000元/吨，但实际成交有限，前期依赖硫磺制酸的终端用户已逐步调整原料策略，转向价格更具竞争力的副产硫酸，进一步压缩了硫磺酸的市场空间。

回顾今年山东硫酸市场的运行轨迹，其价格呈现“低吸—挺价—让利”三阶段循环特征：主力酸厂率先以相对低价集中吸纳订单，待待发量累积至安全水位后，顺势推涨报价；涨价期间新单跟进通常有限，市场进入“有价无市”的僵持期；直至前期低价订单执行完毕，而终端对高价抵触情绪犹存，市场便再度步入让利出库阶段。当前市场正处该周期末段，随着库存压力上升与外部资源持续施压，预计短期价格重心仍有下移可能，市场博弈焦点将逐步转向成本支撑与需求恢复的角力。

开工负荷整体提升供应端施压市场下行

7月以来，山东地区停车或检修的酸厂较前期有所减少，因此整体开工负荷小幅提升。截至7月23日，山东冶炼酸开工负荷为75.86%，较6月初提升0.97个百分点；硫磺酸开工负荷为23.17%，较6月初下跌2.29个百分点；其他制酸开工负荷为63.90%，较6月初上涨4.88个百分点。

具体来看，7月山东北部主力冶炼酸厂的大装置虽处于停车检修状态，但胶东地区前期检修的酸厂已陆续复工，因而冶炼酸开工负荷小幅上升。硫磺酸方面，前期停产的企业尚未复工，在产企业也多维持低负荷运行，整体开工率仍处低位。其他制酸方面，部分地炼酸近期恢复正常生产，供应量增加，带动开工负荷显著增长。

开工负荷的提升，使供应端近期对市场形成利空，这也是市场下行的主要因素之一。

亏损持续 硫磺酸企业始终承压

山东地区硫磺酸企业的盈利情况仍不容乐观。据卓创资讯统计，截至7月20日，山东硫磺酸均价为3050元/吨，较6月初上涨950元/吨，涨幅达245.24%。同期，硫磺酸原料成本为9274.09元/吨，较月初上涨747.92元/吨，涨幅229.61%。理论测算的硫磺酸利润为-224.09元/吨（此为理论值）。目前可外销的硫磺酸量非常有限，下游难以接受此价格，前期使用硫磺酸的终端客户多改变采购策略，选择价格更低廉的副产硫酸，使得目前硫磺酸处于有价无市的阶段。

供应恢复与需求抑制下山东硫酸价格或进一步走低

综合来看，后期山东地区硫酸市场成交重心预计将进一步下移。

原料方面：硫磺酸开工负荷已处于低位，山东省内硫磺需求减少。但由于国内整体硫磺资源偏紧，周边地区仍存需求缺口，因此省内硫磺价格高位波动，对成本端仍有一定支撑作用。

供应方面：随着鲁北主力酸厂检修结束，省内供应将逐步恢复至正常水平；8月鲁中主力酸厂虽有检修计划，但对市场整体供应影响有限。硫磺制酸方面，预计开工持续维持低位，短期难有提升。

需求方面：目前下游整体承压运行，开工多处于中低水平。部分主力终端虽仍有刚需，但对高价原料抵触心理较强，从而对硫酸价格形成抑制。

综合来看，短期内山东硫酸市场预计以博弈为主，下行概率较大，预计成交价格将降至1600-1700元/吨。同时，需密切关注主力酸厂库存变化及原料价格走势。