再创新低！猪价距离见底还有多远？

今日，生猪期货主力2701合约仍在探底，盘中一度触及9550元/吨，创该合约上市以来新低。截至收盘，下跌近3%，报9560元/吨。

中信期货研究所资深研究员李艺华表示，当前大猪体重仍在增加，10月上中旬出栏进度偏慢，预计月末市场仍存在较大的供应压力，因此猪价跌势不止。

不过，中信建投期货农产品分析师邓昊然认为，当前猪价下跌的斜率有边际放缓的迹象。“从供给看，远期产能端的正向边际变化和短期流通端的供给压力明显分化。”他说。

“从先行产能指标看，三季度末能繁母猪存栏持续去化，并已跌破3750万头正常保有量，但这代表的是10个月之后商品猪潜在供给开始下行。现阶段出栏均重反映的是当下活体库存和出栏节奏，二者在时间维度上天然错位。”邓昊然说。

据邓昊然介绍，生猪养殖行业持续深度亏损，自繁自养头均亏损较大，但规模场普遍具备更强的现金流缓冲，不会立刻被动停养，反而会优先最大化单头收益，在饲料成本相对稳定的背景下，选择压栏拉长育肥周期、推高出栏体重，依靠增加单头出肉量对冲头均亏损。

“具体来看，四季度天气转凉，生猪体重增幅加快，养殖企业对年底消费旺季仍有预期。近期猪价下跌，市场也存在低价销售的抵触情绪，从而导致10月生猪体重仍在增加。”李艺华表示。

谈及供应端去产能何时兑现，李艺华认为，需要关注仔猪出生环节的转变信号，仔猪出生量影响的是6个月之后育肥出栏的商品猪数量。据相关数据监测，2026年1月至7月，全国新生仔猪出生量高位震荡，并未见供应收缩的迹象。相关机构的样本显示，8月、9月全国新生仔猪出生量均出现环比下降的现象。但是，目前新生仔猪出生量绝对值仍处于高位，且仔猪市场价格低迷，供给收缩拐点有待观察。

“供给端真正收缩较难依赖单一指标确认，需要多指标交叉验证。从历次猪周期规律看，能繁母猪持续去化只是先行信号，而非当期供给收缩确认信号，中间隔着接近10个月的传导时滞，其间还会被压栏、二次育肥、冻品库存干扰。”邓昊然说，其中，偏前置的核心信号是出栏均重连续两至三周下行，同时伴随标肥价差持续收窄，这意味着压栏的边际收益转负，市场主体主动停止囤积大体重活体，存量大猪逐步出清。从数据层面观察，一般压栏行为终结、周出栏量趋势性回落、仔猪止跌、冻品持续去库等信号共振时，才标志着猪肉供给实质性收缩，也是猪价启动趋势性行情的基础。